민간 자본 조달 활동

사모시장
펀드레이징 현황 ①

아직 초기이긴 하나, 2023년에는 민간 펀드레이징 기록을 세우기 어려울 것으로 예상하는 데는 무리가 없어 보입니다. 2022년 자본 조달액은 2021년 고점 대비 3188억 달러가 감소했으며, 2023년은 펀드 수와 조달된 자본 금액 측면에서도 2022년 동일 시기와 비교하여 훨씬 뒤쳐져 있습니다. 일부 사례 기반의 주장을 지지하거나 반박할 수 있는 데이터를 기반으로 현재의 자금 조달 환경이 과거 대비 얼마나 심각한 지 자세히 살펴보겠습니다.

2013부터 2018년까지 매년 10억 달러 이상의 펀드는 총 출자 금액의 약 60%를 차지했으나, 이후로는 약 65% 정도의 비율로 상승한 것으로 보입니다. 전 세계적으로 모든 전략이 결합된 결과인데 10억 달러 이상의 펀드가 PE 분야에서 일반적이 되었고 (2022년 93개 펀드 모집), VC 분야에서도 점점 인기를 얻고 있어 (2022년 52개 펀드 모집), 인플레이션에 영향을 받는 지표로 해석될 수 있습니다. 예전에는 10억 달러 이상을 메가 PE 펀드로 정의했지만, 현재는 50억 달러 이상으로 정의하고 있습니다. 대형 딜이 클로징 되기 위해서는 펀드 규모가 커져야 합니다. 하지만 부정확한 인과관계의 오류일 수도 있는 것이 역으로 펀드 규모가 커지면 대형 딜이 될 수도 있습니다.

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유형별 민간 자본 비중

자산 운용사 내 이전-후속 펀드 간 중앙값 _{* Median step-up : 이전 펀드와 후속 펀드 사이의 자금 규모의 중앙값}

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한 펀드가 후속 펀드로 성장할 때, 최근 흥미로운 역전 현상을 보였습니다. 2023년 1분기에 모집된 펀드 중 74.8%가 이전 펀드보다 큰 규모였으며 2022년 최고치인 76.4%에서 약간 하락했습니다. 반면 전반적인 step-up 수치는 크게 하락했습니다. 이전 펀드와 후속 펀드 사이의 자금 규모의 중앙값(median step-up)은 2022년 55.6%였으나, 올해는 2021년의 44.8%보다 약간 낮은 43.8%입니다. 3년 간 각 해의 중앙값은 매년 다른 해보다는 높았지만, 현재 자금 조달 환경의 둔화로 인해 후속 펀드의 장기적이고 급격한 성장이 한계에 다다른 것으로 보입니다. 이는, 더 적은 드라이 파우더로 딜에 참여해야 하기에, 펀드들이 더 선별적으로 딜과 가격을 선택함으로 각 빈티지의 수익률을 개선하는 데 도움이 될 수도 있습니다. 추가로 LBO(차입매수)를 통한 자금 공급 역시 급감하여, 민간 시장 참가자들은 전반적으로 딜 선택에 더욱 신중해질 것입니다.

2018년 최고점 이래로 아시아 펀드의 자금 조달은 급격히 감소했습니다. 2018년 아시아는 전 세계 자본 조달의 31.3%를 차지했지만, 이 비율은 2022년 11.2%로 하락하였으며, 2023년 현재 시점까지 8.2%로 지속 하락하고 있습니다. 유럽은 글로벌 자본 조달 시장에서 20% 전후로 일관된 점유율을 보였으나 2022년과 2023년에는 우크 라이나 전쟁과 경제적 영향으로 인해 해당 비율이 각각 16.2%와 17.5%로 하락하였습니다.

2023년 1분기에 조달된 자본 중 세컨더리 펀드가 높은 비율을 차지했으나, 이는 1월 블랙스톤의 두 펀드가 총 249억 달러를 조달한 데 기인합니다. 벤처캐피탈은 2018년 25.6%라는 높은 수치를 기록한 이후 전체 자본 조달 비율에서 감소하는 추세입니다. 2023년 현재까지 VC는 모집 금액 중 14%를 차지했습니다. 그러나 더 많은 모집 금액의 데이터가 확인되고 데이터에 추가되면서 해당 수치는 증가할 수 있습니다.

지역별 민간 자본 조달 비중

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빈티지별 민간 자본 드라이파우더 ($B)

최근 4년간 분기별 VC 자금 조달 활동

사모시장(벤처캐피탈)
펀드레이징 현황 ②

벤처캐피탈 자금 동향에서는 심각한 둔화가 나타났습니다. 지난 12개월간 조달된 자금은 거의 2018년 수준에 근접할 만큼 낮으며, 펀드 수는 2014년 말과 유사한 수준으로 급락했습니다. VC 펀드레이징은 매우 느린 회수 시장 환경으로 인해 연쇄적인 영향을 받았는데, LP들은 예전과 같은 속도로 자산 배분을 따라가지 못했거나 할 수 없었고, 지금은 출자확약서를 받아두고도 돈이 들어올지 확신하기 어렵습니다.

2021년의 자금 조달 라운드로 인해 상승한 기업 가치평가는 공모 시장의 지속적인 침체로 인해 어려움에 직면했습니다. IPO를 통해 기업가치를 높게 인정받지 못할뿐더러, 침체 시기임을 고려하여 포트폴리오 내의 자산 가치를 하향 조정할 필요성이 있습니다. 보고서에 따르면 많은 펀드가 내년 자금 조달 환경이 개선되기를 기대하며, 자금 투자 속도를 늦추고 다음 자금 조달 타이밍을 순연하고 있습니다.

2023년 1분기에 조달된 분기별 자금은 295억 달러로, 전년 동기 대비 72.0% 급락했습니다. 수익 분배 감소와 가치 하락에 따른 분모 효과로 인해 LP들은 자본 투자에 조심스럽게 대응하는 한편,장기적이고 일관된 성과를 낸 익숙한 GP들을 선호했습니다.

2023년 1분기에 자금 조달 패턴에서는 몇 가지 지리적인 변화가 두드러졌습니다. 아시아의 벤처 펀드는 전 세계적으로 조달된 VC 펀드 자금의 절반 이상을 차지했으며, 2009년 이후 최저치였던 2022년 24.0% 대비 급증했습니다. 1분기에 모집된 상위 10개 대형 펀드 중 3개는 중국에 소재하고, 모두 지역 정부나 국영 기업과 관련이 있습 니다. 중국 3개 대형 펀드의 규모는 1분기 아시아에서 성사된 펀드의 68.2%를 차지했습니다. 동시에 북미는 전체 펀드 수의 53%를 확보하여 더욱 견고하고 다양화된 자금 조달 생태계를 보여주고 있습니다.

펀드 규모별 VC 자본 조달 비중

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펀드 규모별 VC 펀드 수 비중

지역별 VC 자본 조달 비중

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지역별 VC 펀드 수 비중

VC 드라이파우더 ($B)

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연도별 VC 운용규모 ($B)